訂單沒了、庫存爆了!真相藏不住了…

2026-05-08 | 來源: Alex_感知 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

近日，國家統計局公布了4月份的采購經理人指數（PMI），其中制造業PMI錄得50.3%，比3月份下降了0.1個百分點，但處於榮枯線上方。

用統計局兄弟們的話來說，這叫制造業景氣水平總體穩定。

那麼具體是怎麼樣的呢？讓我們來看看細節。

首先就是生產指數51.5，比上月上升0.1個百分點，表明制造業生產活動有所加快。新訂單指數為50.6%，比上月下降1個百分點，數據明顯下降，不過仍處於榮枯線上方，表明制造業市場需求增速有所下滑。是4月份PMI下降的主要原因之一。關注PMI指數的朋友肯定知道，在PMI的構成當中，生產和新訂單指數是權重最高的，分別占30%和25%。當然，從邏輯上這也很好理解，沒有訂單就不需要生產，而沒有生產能力有訂單也無法交付。新訂單和生產就構成了制造業最重要的兩端。

不過我相信大家心裡也清楚，中國的國情是需求不足產能過剩。到了今天已經是新訂單牽引生產的結構，所以到底有沒有新訂單，就成為了非常關鍵的指標。畢竟沒有訂單，後面的庫存，從業人員和供應商配送，也就沒有意義了。事實上數據表現也是如此，我們可以看到在新訂單下滑1個百分點的情況下，後面的數據就都處在榮枯線下方。但是其中庫存增長較為明顯，說明企業在生產擴張的同時，需求端走弱，‌存在階段性庫存累積壓力‌。簡單來說，就是生產的多了，賣不出去，所以倉庫裡的貨就越來越多。

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不過如果我們關注一下其它細分數據，就會發現事情遠非如此簡單。

首先我們能夠很明顯的看到，在所有指標當中，最強勁的是主要原材料購進價格，達到63.7。然後就是旁邊的出廠價格，為55.1。很明顯原材料價格高企，產品價格卻並沒有跟上。我們往前看看就會明白，產品價格上漲是原材料價格上升的壓力帶動的，並非產品本身供不應求。而這次上漲就是從3月份開始的，也就是美伊中東戰爭開始以後。說明戰爭導致的能源價格高企，工業原料進口中斷，快速的提高了我國企業的實際經營成本。這種壓力遠比很多人想象的要大。如果我們再往前看一步，就會發現出廠價格總是與主要原材料購進價格存在5%左右的差距，這種情況至少已經持續了12個月。而隨著戰爭的沖擊，這種差距擴大到8%以上。